Αυτήν τη στιγμή βλέπετε Τι είναι το AMM, Automated Market Maker;

Τι είναι το AMM, Automated Market Maker;

Χρόνος διαβασματός: 7 λεπτά

Οι Automated Market Makers δίνουν κίνητρα στους χρήστες να γίνουν πάροχοι ρευστότητας με αντάλλαγμα ένα μερίδιο των προμηθειών συναλλαγής και δωρεάν μάρκες.

Όταν το Uniswap γεννήθηκε το 2018, έγινε η πρώτη αποκεντρωμένη πλατφόρμα που χρησιμοποίησε με επιτυχία ένα σύστημα αυτοματοποιημένου διαπραγματευτή αγοράς (AMM).
Ένας αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής αγοράς (AMM) είναι το υποκείμενο πρωτόκολλο που τροφοδοτεί όλα τα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια (DEX) και τα DEX βοηθούν τους χρήστες να εμπορεύονται κρυπτονομίσματα συνδέοντάς τα απευθείας, χωρίς μεσάζοντα. Με απλά λόγια, οι αυτοματοποιημένοι διαπραγματευτές είναι αυτόνομοι μηχανισμοί συναλλαγών που εξαλείφουν την ανάγκη για κεντρικές συναλλαγές και συναφείς τεχνικές διαπραγμάτευσης. Σε αυτόν τον οδηγό, θα διερευνήσουμε πώς λειτουργούν τα AMM.
Αλλά πρώτα, ας ρίξουμε μια ματιά στο τι είναι οι market makers.

Όχι, αντ' αυτού, πρέπει πρώτα να διευκρινίσω ένα πράγμα: Το Cazoo είναι ένα ταξιδιωτικό ημερολόγιο, δεν είμαι οικονομικός σύμβουλος. Μην κάνετε το λάθος να επενδύσετε χρήματα που δεν μπορείτε να αντέξετε οικονομικά. Η επένδυση είναι πολύ επικίνδυνη: αν δεν είστε προσεκτικοί, χάνετε τα ίχνη των κεφαλαίων σας, δυσκολεύεστε να συμβαδίσετε με τις λειτουργίες που θέλετε να ακολουθήσετε. Μπορώ να σας δώσω μόνο μια συμβουλή, να είστε πολύ προσεκτικοί.

περιεχόμενα

Τι είναι ένας διαπραγματευτής;

TL: Οι διαπραγματευτές DR διευκολύνουν τις διαδικασίες που απαιτούνται για την παροχή ρευστότητας στα ζεύγη συναλλαγών.

Ένας ειδικός διαπραγματευτής διευκολύνει τη διαδικασία παροχής ρευστότητας για ζεύγη συναλλαγών σε κεντρικά χρηματιστήρια. Ένα κεντρικό χρηματιστήριο επιβλέπει τις λειτουργίες των εμπόρων και παρέχει ένα αυτοματοποιημένο σύστημα που διασφαλίζει ότι οι εντολές συναλλαγών αντιστοιχίζονται ανάλογα. Με άλλα λόγια, όταν ο έμπορος Α αποφασίσει να αγοράσει 1 BTC στα 34.000 $, το ανταλλακτήριο φροντίζει να βρει έναν έμπορο Β πρόθυμο να πουλήσει 1 BTC με την προτιμώμενη συναλλαγματική ισοτιμία του έμπορου Α. Ως εκ τούτου, η κεντρική ανταλλαγή είναι λίγο πολύ. ο ενδιάμεσος μεταξύ του εμπόρου Α και του εμπόρου Β. Η δουλειά του είναι να κάνει τη διαδικασία όσο το δυνατόν πιο ομαλή και να ταιριάζει με τις εντολές αγοράς και πώλησης των χρηστών σε χρόνο ρεκόρ.

Τι γίνεται λοιπόν αν το χρηματιστήριο δεν μπορεί να βρει αμέσως κατάλληλους αγώνες για εντολές αγοράς και πώλησης;
Σε ένα τέτοιο σενάριο, ας πούμε ότι η ρευστότητα των εν λόγω περιουσιακών στοιχείων είναι χαμηλή.

  • La ρευστότητα, όσον αφορά τις συναλλαγές, αναφέρεται στο πόσο εύκολα μπορεί να αγοραστεί και να πωληθεί ένα περιουσιακό στοιχείο. Η υψηλή ρευστότητα υποδηλώνει ότι η αγορά είναι ενεργή και υπάρχουν πολλοί έμποροι που αγοράζουν και πωλούν ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο. Αντίθετα, χαμηλή ρευστότητα σημαίνει ότι υπάρχει λιγότερη δραστηριότητα και είναι πιο δύσκολη η αγορά και η πώληση ενός περιουσιακού στοιχείου.

Όταν η ρευστότητα είναι χαμηλή, το ολίσθηση τείνουν να συμβούν.

Τι είναι η ολίσθηση;

Είναι η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου που, τη στιγμή της εκτέλεσης μιας συναλλαγής, κινείται πολύ πριν ολοκληρωθεί η επέμβαση. Αυτό συμβαίνει συχνά σε ασταθή εδάφη όπως η αγορά κρυπτονομισμάτων, επομένως τα ανταλλακτήρια πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι συναλλαγές εκτελούνται άμεσα για να μειώσουν τις ολισθήσεις των τιμών.
Για να επιτευχθεί ένα ομαλό σύστημα συναλλαγών, τα κεντρικά χρηματιστήρια βασίζονται σε επαγγελματίες εμπόρους ή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την παροχή ρευστότητας στα ζεύγη συναλλαγών. Αυτές οι οντότητες δημιουργούν πολλαπλές εντολές προσφοράς και ζήτησης για να ταιριάζουν με τις παραγγελίες των εμπόρων. Με αυτόν τον τρόπο, το χρηματιστήριο μπορεί να διασφαλίσει ότι οι αντισυμβαλλόμενοι είναι πάντα διαθέσιμοι για όλες τις συναλλαγές. Σε αυτό το σύστημα, Οι πάροχοι ρευστότητας αναλαμβάνουν το ρόλο του διαπραγματευτή της αγοράς.

Τι είναι ένας αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής αγοράς (AMM);

Σε αντίθεση με τα κεντρικά χρηματιστήρια, τα DEX επιδιώκουν να εξαλείψουν όλες τις ενδιάμεσες διαδικασίες που εμπλέκονται στις συναλλαγές κρυπτονομισμάτων. Δεν υποστηρίζουν συστήματα αντιστοίχισης παραγγελιών ή υποδομές φύλαξης (όπου το ανταλλακτήριο διατηρεί όλα τα ιδιωτικά κλειδιά πορτοφολιών, πορτοφολιών). Ως εκ τούτου, τα DEX προάγουν την αυτονομία, έτσι ώστε οι χρήστες να μπορούν να ξεκινούν συναλλαγές απευθείας από πορτοφόλια που δεν έχουν φύλαξη (πορτοφόλια όπου το άτομο ελέγχει το ιδιωτικό κλειδί).

Επιπλέον, τα DEX αντικαθιστούν τα συστήματα αντιστοίχισης παραγγελιών και τα βιβλία παραγγελιών με αυτοτελή πρωτόκολλα που ονομάζονται AMM. Αυτά τα πρωτόκολλα χρησιμοποιούν έξυπνα συμβόλαια - προγράμματα υπολογιστών που εκτελούνται μόνοι τους - για την τιμολόγηση των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και την παροχή ρευστότητας. Εδώ βρίσκεται η μαγεία: το πρωτόκολλο δεσμεύει τη ρευστότητα μέσω της χρήσης έξυπνων συμβολαίων. Ουσιαστικά, οι χρήστες δεν συναλλάσσονται τεχνικά έναντι αντισυμβαλλομένων - αντίθετα, συναλλάσσονται έναντι κλειδωμένης ρευστότητας στο πλαίσιο έξυπνων συμβολαίων. Αυτά τα έξυπνα συμβόλαια ονομάζονται συχνά δεξαμενή ρευστότητας.
Ειδικότερα, μόνο άτομα ή εταιρείες υψηλής περιουσίας μπορούν να αναλάβουν το ρόλο του παρόχου ρευστότητας σε παραδοσιακά χρηματιστήρια. Όσον αφορά τα AMM, κάθε οντότητα μπορεί να γίνει πάροχος ρευστότητας, αρκεί να πληροί τις απαιτήσεις που καθορίζονται στο έξυπνο συμβόλαιο. Παραδείγματα AMM περιλαμβάνουν Uniswap, Balancer και Curve.

Η Binance προσφέρει λύσεις AMM; Μιλήσαμε για αυτό σε αυτό το άρθρο: Πώς να κερδίσετε κρυπτονομίσματα με το Binance Liquid Swap

Και αν θέλετε να εγγραφείτε στο Binance, αν δεν έχετε εγγραφεί ακόμα, με τον κωδικό παραπομπής μου! Το αναγνωριστικό παραπομπής μου είναι QRH1VIJ8, ή μπορείτε απλώς να κάνετε κλικ εδώ.

Πώς λειτουργούν οι Automatic Market Makers (AMM);

Υπάρχουν δύο σημαντικά πράγματα που πρέπει να γνωρίζετε για τα AMM:

  • Τα ζεύγη συναλλαγών που βρίσκονται συνήθως σε ένα κεντρικό χρηματιστήριο υπάρχουν ως μεμονωμένες «ομάδες ρευστότητας» στα AMM. Για παράδειγμα, εάν θέλετε να ανταλλάξετε τον Ether με το Tether, πρέπει να βρείτε μια ομάδα ρευστότητας ETH / USDT.
  • Αντί να χρησιμοποιεί ειδικούς διαπραγματευτές αγοράς, ο καθένας μπορεί να παρέχει ρευστότητα σε αυτές τις ομάδες καταθέτοντας και τα δύο περιουσιακά στοιχεία που αντιπροσωπεύονται στη συγκέντρωση. Για παράδειγμα, εάν θέλατε να γίνετε πάροχος ρευστότητας για μια ομάδα ETH / USDT, θα έπρεπε να καταθέσετε μια συγκεκριμένη προκαθορισμένη αναλογία ETH και USDT.

Για να διασφαλιστεί ότι η αναλογία των περιουσιακών στοιχείων σε ομάδες ρευστότητας παραμένει όσο το δυνατόν πιο ισορροπημένη και για να εξαλειφθούν οι αποκλίσεις στην τιμή των συγκεντρωτικών περιουσιακών στοιχείων, οι AMM χρησιμοποιούν προκαθορισμένες μαθηματικές εξισώσεις. Για παράδειγμα, το Uniswap και πολλά άλλα πρωτόκολλα συναλλαγών DeFi χρησιμοποιούν μια απλή εξίσωση xy = k για να δημιουργήσουν τη μαθηματική σχέση μεταξύ συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων που διατηρούνται σε ομάδες ρευστότητας.

Εδώ, το x αντιπροσωπεύει την τιμή του αγαθού Α, το y την τιμή του αγαθού Β, ενώ το k είναι μια σταθερά. Οι ομάδες ρευστότητας της Uniswap διατηρούν πάντα μια κατάσταση όπου ο πολλαπλασιασμός της τιμής του περιουσιακού στοιχείου Α και της τιμής του Β είναι πάντα ίσος με τον ίδιο αριθμό.

Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί αυτό, ας χρησιμοποιήσουμε μια ομάδα ρευστότητας ETH / USDT ως μελέτη περίπτωσης: όταν το ETH αγοράζεται από εμπόρους, προσθέτουν USDT στη συγκέντρωση και αφαιρούν το ETH. Αυτό μειώνει την ποσότητα ETH στη δεξαμενή, η οποία, με τη σειρά της, αυξάνει την τιμή της ETH για να ικανοποιήσει το αποτέλεσμα εξισορρόπησης xy = k. Αντίθετα, όσο περισσότερο USDT έχει προστεθεί στο pool, η τιμή του USDT μειώνεται. Όταν αγοράζεται USDT, συμβαίνει το αντίθετο - η τιμή του ETH πέφτει στο pool ενώ η τιμή του USDT ανεβαίνει.

Επανεξισορρόπηση σε ένα Cash Pool σε ένα AMM

Όταν τοποθετούνται μεγάλες παραγγελίες στα AMM και ένα σημαντικό ποσό ενός διακριτικού αφαιρείται ή προστίθεται σε μια ομάδα, μπορεί να υπάρχουν σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ της τιμής του περιουσιακού στοιχείου στη συγκέντρωση και της τιμής αγοράς του (την τιμή στην οποία διαπραγματεύεται πολλαπλές ανταλλαγές). Για παράδειγμα, η τιμή αγοράς του ETH μπορεί να είναι 3.000 $, αλλά σε μια ομάδα, μπορεί να είναι 2.850 $ επειδή κάποιος πρόσθεσε πολύ ETH σε μια ομάδα για να αφαιρέσει ένα άλλο διακριτικό.

Αυτό σημαίνει ότι το ETH θα συναλλάσσεται με έκπτωση στο pool, δημιουργώντας μια ευκαιρία αρμπιτράζ. ο διαπραγμάτευση αρμπιτράζ είναι η στρατηγική εύρεσης των διαφορών μεταξύ της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου σε πολλαπλά χρηματιστήρια, η αγορά του στην πλατφόρμα όπου είναι ελαφρώς φθηνότερο και η πώληση του στην πλατφόρμα όπου είναι ελαφρώς υψηλότερη.

Για τα AMM, οι έμποροι arbitrage έχουν οικονομικά κίνητρα να βρουν περιουσιακά στοιχεία που διαπραγματεύονται με έκπτωση σε ομάδες ρευστότητας και να τα αγοράσουν έως ότου η τιμή του περιουσιακού στοιχείου επανέλθει σύμφωνα με την αγοραία τιμή του.

Για παράδειγμα, εάν η τιμή του ETH σε μια ομάδα ρευστότητας είναι μειωμένη σε σχέση με τη συναλλαγματική ισοτιμία του σε άλλες αγορές, οι έμποροι arbitrage μπορούν να επωφεληθούν από την αγορά του ETH στη συγκέντρωση σε χαμηλότερο επιτόκιο και την πώληση του σε χαμηλότερο επιτόκιο. εξωτερικές σακούλες. Με κάθε συναλλαγή, η συγκεντρωτική τιμή ETH θα ανακάμπτει σταδιακά έως ότου ταιριάζει με την τυπική τιμή της αγοράς.

Σημειώστε ότι το x * y = k του Uniswap είναι μόνο ένας από τους μαθηματικούς τύπους που χρησιμοποιούνται από τα AMM σήμερα. Για παράδειγμα, το Balancer χρησιμοποιεί μια πολύ πιο περίπλοκη μορφή μαθηματικών σχέσεων που επιτρέπει στους χρήστες να συνδυάζουν έως και 8 ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε μια ομάδα ρευστότητας. Η Curve, από την άλλη πλευρά, υιοθετεί έναν μαθηματικό τύπο κατάλληλο για τη σύζευξη stablecoin ή παρόμοια περιουσιακά στοιχεία.

Ο ρόλος των παρόχων ρευστότητας στα ΑΜΜ

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, τα AMM απαιτούν ρευστότητα για να λειτουργήσουν σωστά. Οι ομάδες που δεν χρηματοδοτούνται επαρκώς είναι επιρρεπείς σε ολίσθηση. Για τον μετριασμό της ολίσθησης, τα AMM ενθαρρύνουν τους χρήστες να καταθέτουν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε ομάδες ρευστότητας, ώστε άλλοι χρήστες να μπορούν να συναλλάσσονται έναντι αυτών των κεφαλαίων.

Ως κίνητρο, το πρωτόκολλο ανταμείβει τους παρόχους ρευστότητας (LPs) με ένα κλάσμα των προμηθειών που καταβάλλονται για συναλλαγές που εκτελούνται στο pool. Με άλλα λόγια, εάν η κατάθεσή σας αντιπροσωπεύει το 1% των μετρητών που είναι κλειδωμένα σε ένα pool, θα λάβετε ένα διακριτικό LP που αντιπροσωπεύει το 1% των δεδουλευμένων τελών συναλλαγής αυτού του pool. Όταν ένας πάροχος ρευστότητας επιθυμεί να εγκαταλείψει ένα pool, εξαργυρώνει το διακριτικό LP του και λαμβάνει το μερίδιό του από τα τέλη συναλλαγής.
Επιπλέον, τα AMM εκδίδουν διακριτικά διακυβέρνησης σε LP και εμπόρους. Όπως υποδηλώνει το όνομα, ένα διακριτικό διακυβέρνησης επιτρέπει στον κάτοχο να έχει δικαιώματα ψήφου σε θέματα που σχετίζονται με τη διακυβέρνηση και την ανάπτυξη του πρωτοκόλλου AMM.

ευκαιρίες καλλιέργειας απόδοσης AMM

Εκτός από τα κίνητρα που επισημαίνονται παραπάνω, τα LP μπορούν επίσης να αξιοποιήσουν ευκαιρίες για καλλιέργεια απόδοσης που υπόσχονται να αυξήσουν τα κέρδη τους. Για να απολαύσει αυτό το όφελος, το μόνο που πρέπει να κάνει ένας πάροχος ρευστότητας είναι να καταθέσει την κατάλληλη αναλογία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων σε μια ομάδα ρευστότητας σε ένα πρωτόκολλο AMM. Μόλις επιβεβαιωθεί η κατάθεση, το πρωτόκολλο AMM θα στείλει τα διακριτικά LP. Σε ορισμένες περιπτώσεις, είναι δυνατό να καταθέσετε - ή να "ποντάρετε" - αυτό το διακριτικό σε ένα ξεχωριστό πρωτόκολλο δανεισμού και να κερδίσετε επιπλέον τόκο.

Με αυτόν τον τρόπο, είναι δυνατό να μεγιστοποιηθούν τα κέρδη αξιοποιώντας τη συνθεσιμότητα ή τη διαλειτουργικότητα των αποκεντρωμένων πρωτοκόλλων χρηματοδότησης (DeFi). Λάβετε υπόψη ότι θα χρειαστεί να εξαργυρώσετε το διακριτικό του παρόχου ρευστότητας για να κάνετε ανάληψη κεφαλαίων από την αρχική ομάδα ρευστότητας.

Τι είναι η μόνιμη απώλεια;

Ένας από τους κινδύνους που συνδέονται με τις ομάδες ρευστότητας είναι μόνιμη απώλεια. Αυτό συμβαίνει όταν η αναλογία τιμών των συγκεντρωτικών περιουσιακών στοιχείων κυμαίνεται. Ένα LP θα υποστεί αυτόματα ζημιές όταν η αναλογία τιμής του συγκεντρωτικού περιουσιακού στοιχείου αποκλίνει από την τιμή στην οποία κατέθεσε τα κεφάλαια. Όσο μεγαλύτερη είναι η μετατόπιση των τιμών, τόσο μεγαλύτερη είναι η απώλεια. Οι μόνιμες απώλειες επηρεάζουν συνήθως τις ομάδες που περιέχουν εξαιρετικά ασταθή ψηφιακά στοιχεία.

Ωστόσο, αυτή η απώλεια είναι μόνιμη επειδή υπάρχει πιθανότητα να υποχωρήσει η αναλογία τιμής. Η ζημία γίνεται μόνιμη μόνο όταν ο Πάροχος Ρευστότητας αποσύρει τα προαναφερθέντα κεφάλαια πριν αντιστραφεί ο δείκτης τιμής. Επίσης, σημειώστε ότι τα πιθανά κέρδη από τις προμήθειες συναλλαγών και τα στοιχήματα διακριτικών LP μπορούν μερικές φορές να καλύψουν αυτές τις ζημίες.