אתה צופה כעת מה זה AMM, Automated Market Maker?

מהו AMM, Automated Market Maker?

זמן קריאה: 7 דקות

יצרני שוק אוטומטיים מעודדים משתמשים להפוך לספקי נזילות בתמורה לחלק מעמלות העסקאות ואסימונים בחינם.

כאשר Uniswap נולדה ב-2018, היא הפכה לפלטפורמה המבוזרת הראשונה שהשתמשה בהצלחה במערכת יצרנית שוק אוטומטית (AMM).
יצרן שוק אוטומטי (AMM) הוא הפרוטוקול הבסיסי שמניע את כל הבורסות המבוזרות (DEXs), ו-DEXs עוזרים למשתמשים לסחור במטבעות קריפטוגרפיים על ידי חיבורם ישירות, ללא מתווך. במילים פשוטות, עושי שוק אוטומטיים הם מנגנוני מסחר עצמאיים המבטלים את הצורך במסחר מרוכז וטכניקות יצירת שוק קשורות. במדריך זה, נחקור כיצד פועלות AMMs.
אבל ראשית, בואו נסתכל מה הם עושי שוק.

לא במקום זאת, אני חייב לציין דבר אחד קודם: קאזו הוא יומן מסע, אני לא יועץ פיננסי. אל תעשה את הטעות של להשקיע כסף שאתה לא יכול לעמוד בו. ההשקעה מסוכנת מאוד: אם אתה לא נזהר אתה מאבד מעקב אחר הכספים שלך, אתה מתקשה לעמוד בקצב הפעולות שאתה רוצה לעקוב אחריהם. אני יכול לתת לך רק עצה אחת, היזהר מאוד.

תוכן

מה זה עושה שוק?

TL: עושי שוק DR מקלים על התהליכים הנדרשים כדי לספק נזילות לצמדי מסחר.

עושה שוק מקל על תהליך מתן נזילות לצמדי מסחר בבורסות מרכזיות. בורסה מרכזית מפקחת על פעולות הסוחרים ומספקת מערכת אוטומטית המבטיחה התאמה של פקודות המסחר. במילים אחרות, כאשר סוחר A מחליט לקנות 1 BTC ב-$34.000, הבורסה דואגת למצוא סוחר B שמוכן למכור 1 BTC בשער החליפין המועדף של סוחר A. ככזה, הבורסה הריכוזית היא פחות או יותר. המתווך. בין סוחר א' לסוחר ב'. תפקידו להפוך את התהליך לחלק ככל האפשר ולהתאים את הזמנות הקנייה והמכירה של המשתמשים בזמן שיא.

אז מה אם הבורסה לא מוצאת התאמות מתאימות להזמנות קניה ומכירה באופן מיידי?
בתרחיש כזה נניח שהנזילות של הנכסים המדוברים נמוכה.

  • La נזיל, במונחים של מסחר, מתייחס לכמה בקלות ניתן לקנות ולמכור נכס. נזילות גבוהה מעידה על כך שהשוק פעיל ויש הרבה סוחרים שקונים ומוכרים נכס מסוים. לעומת זאת, נזילות נמוכה פירושה שיש פחות פעילות ויותר קשה לקנות ולמכור נכס.

כאשר הנזילות נמוכה, ה גלישה נוטים להתרחש.

מהי החלקה?

זהו מחירו של נכס שברגע ביצוע עסקה זז במידה ניכרת לפני השלמת הפעולה. זה קורה לעתים קרובות בשטחים הפכפכים כמו שוק המטבעות הקריפטוגרפיים, כך שהבורסה צריכה להבטיח שעסקאות מבוצעות באופן מיידי כדי להפחית את ירידת המחירים.
כדי להשיג מערכת מסחר חלקה, בורסות ריכוזיות מסתמכות על סוחרים מקצועיים או מוסדות פיננסיים כדי לספק נזילות לצמדי מסחר. ישויות אלו יוצרות פקודות היצע וביקוש מרובות כדי להתאים את הזמנות הסוחרים. בדרך זו, הבורסה יכולה להבטיח שצדדים נגדיים זמינים תמיד לכל העסקאות. במערכת זו, ספקי נזילות לוקחים על עצמם את התפקיד של עושה שוק.

מהו יצרן שוק אוטומטי (AMM)?

בניגוד לבורסות מרכזיות, DEXs שואפים למגר את כל תהליכי הביניים המעורבים במסחר במטבעות קריפטוגרפיים. הם אינם תומכים במערכות התאמת הזמנות או בתשתיות משמורת (כאשר הבורסה מחזיקה בכל המפתחות הפרטיים של ארנקים, ארנקים). ככזה, DEXs מקדמים אוטונומיה כך שמשתמשים יכולים ליזום עסקאות ישירות מארנקים שאינם משמורנים (ארנקים שבהם האדם שולט במפתח הפרטי).

בנוסף, DEX מחליפים מערכות התאמת הזמנות ופנקסי הזמנות עם פרוטוקולים עצמאיים הנקראים AMM. פרוטוקולים אלו משתמשים בחוזים חכמים - תוכנות מחשב המבצעות את עצמם - כדי לתמחר נכסים דיגיטליים ולספק נזילות. כאן טמון הקסם: הפרוטוקול מאגד נזילות באמצעות שימוש בחוזים חכמים. בעיקרו של דבר, משתמשים אינם סוחרים מבחינה טכנית מול צדדים נגדיים - במקום זאת, הם נסחרים כנגד נזילות נעולה במסגרת חוזים חכמים. חוזים חכמים אלה נקראים לעתים קרובות מאגר נזילות.
בפרט, רק אנשים או חברות עתירי עושר יכולים לקחת על עצמם את התפקיד של ספק נזילות בבורסות מסורתיות. לגבי AMM, כל ישות יכולה להפוך לספק נזילות, כל עוד היא עומדת בדרישות המפורטות בחוזה החכם. דוגמאות ל-AMMs כוללות Uniswap, Balancer ו-Curve.

האם Binance מציעה פתרונות AMM? דיברנו על זה במאמר זה: כיצד להרוויח מטבעות קריפטוגרפיים באמצעות Binance Liquid Swap

ואם אתה רוצה להצטרף ל- Binance, אם עדיין לא נרשמת, עם קוד ההפניה שלי! מזהה ההפניה שלי הוא QRH1VIJ8, או שאתה יכול פשוט ללחוץ כאן.

כיצד פועלים עושי שוק אוטומטיים (AMM)?

יש שני דברים שחשוב לדעת על AMMs:

  • צמדי המסחר שנמצאים בדרך כלל בבורסה ריכוזית קיימים כ"מאגרי נזילות" בודדים ב-AMMs. לדוגמה, אם אתה רוצה לסחור ב-Ether עם Tether, עליך למצוא מאגר נזילות של ETH / USDT.
  • במקום להשתמש בעושי שוק ייעודיים, כל אחד יכול לספק נזילות למאגרים הללו על ידי הפקדת שני הנכסים המיוצגים במאגר. לדוגמה, אם תרצה להפוך לספק נזילות עבור מאגר ETH / USDT, תצטרך להפקיד יחס מסוים שנקבע מראש של ETH ו-USDT.

כדי להבטיח שיחס הנכסים במאגרי הנזילות יישאר מאוזן ככל האפשר וכדי לבטל פערים במחיר של נכסים מאוחדים, AMMs משתמשות במשוואות מתמטיות מוגדרות מראש. לדוגמה, Uniswap ופרוטוקולי מסחר רבים אחרים של DeFi משתמשים במשוואה פשוטה xy = k כדי לקבוע את הקשר המתמטי בין נכסים מסוימים המוחזקים במאגרי נזילות.

כאן, x מייצג את הערך של טוב A, y מציין את הערך של טוב B, בעוד k הוא קבוע. מאגרי הנזילות של Uniswap שומרים תמיד על מצב שבו הכפלת המחיר של נכס A ומחיר B תמיד שווה לאותו מספר.

כדי להבין איך זה עובד, הבה נשתמש במאגר נזילות של ETH / USDT כמקרה בוחן: כאשר ETH נרכש על ידי סוחרים, הם מוסיפים USDT למאגר ומסירים ETH. זה מקטין את כמות ה-ETH במאגר, אשר בתורו מעלה את מחיר ה-ETH כדי לספק את השפעת האיזון של xy = k. לעומת זאת, ככל שנוספו יותר USDT למאגר, המחיר של USDT יורד. כאשר USDT נרכש, קורה ההיפך - מחיר ה-ETH יורד בבריכה בעוד מחיר USDT עולה.

איזון מחדש בתוך מאגר מזומנים ב-AMM

כאשר מבוצעות הזמנות גדולות ב-AMM וכמות ניכרת של אסימון מוסרת או מתווספת למאגר, יכולות להיות פערים משמעותיים בין מחיר הנכס במאגר לבין מחיר השוק שלו (המחיר שבו הוא נסחר בו חילופים מרובים). ). לדוגמה, מחיר השוק של ETH עשוי להיות 3.000 $, אבל במאגר, הוא עשוי להיות 2.850 $ מכיוון שמישהו הוסיף הרבה ETH למאגר כדי להסיר אסימון נוסף.

המשמעות היא ש-ETH תיסחר בהנחה בבריכה, ויצרה הזדמנות לארביטראז'. ה מסחר בארביטראז' היא האסטרטגיה של מציאת ההבדלים בין המחיר של נכס על פני מספר בורסות, לקנות אותו בפלטפורמה שבה הוא מעט יותר זול ומכירתו בפלטפורמה שבה הוא מעט גבוה יותר.

עבור AMMs, סוחרי ארביטראז' מקבלים תמריץ פיננסי למצוא נכסים הנסחרים בהנחות במאגרי נזילות ולקנות אותם עד שמחיר הנכס יחזור בהתאם למחיר השוק שלו.

לדוגמה, אם מחיר ה-ETH במאגר נזילות יורד ביחס לשער החליפין שלו בשווקים אחרים, סוחרי ארביטראז' יכולים לנצל את קניית ה-ETH במאגר בשער נמוך יותר ולמכור אותו בשער נמוך יותר. תיקים חיצוניים. עם כל עסקה, מחיר ה-ETH המאוחד יתאושש בהדרגה עד שהוא יתאים לשיעור השוק הסטנדרטי.

שימו לב שה-x * y = k של Uniswap היא רק אחת מהנוסחאות המתמטיות שבהן משתמשים AMMs כיום. לדוגמה, Balancer משתמש בצורה הרבה יותר מורכבת של קשר מתמטי המאפשר למשתמשים לשלב עד 8 נכסים דיגיטליים למאגר נזילות אחד. Curve, לעומת זאת, מאמצת נוסחה מתמטית המתאימה לצימוד מטבעות יציבים או נכסים דומים.

תפקידם של ספקי נזילות ב-AMMs

כפי שנדון לעיל, AMMs דורשים נזילות כדי לתפקד כראוי. בריכות שאינן ממומנות כראוי חשופות להחלקה. כדי למתן את ההחלקה, AMMs מעודדים משתמשים להפקיד נכסים דיגיטליים במאגרי נזילות כדי שמשתמשים אחרים יוכלו לסחור כנגד כספים אלה.

כתמריץ, הפרוטוקול מתגמל לספקי נזילות (LPs) בחלק מהעמלות המשולמות על עסקאות שבוצעו במאגר. במילים אחרות, אם ההפקדה שלך מייצגת 1% מהמזומן שננעל במאגר, תקבל אסימון LP המייצג 1% מעמלות העסקאות שנצברו באותה מאגר. כאשר ספק נזילות מעוניין לעזוב מאגר, הוא פודה את אסימון ה-LP שלו ומקבל את חלקו בעמלות העסקה.
בנוסף לכך, AMMs מנפיקים אסימוני ממשל ל-LPs ולסוחרים. כפי שהשם מרמז, אסימון ממשל מאפשר למחזיק לקבל זכויות הצבעה בנושאים הקשורים לממשל ולפיתוח פרוטוקול AMM.

הזדמנויות חקלאות לתשואות AMM

בנוסף לתמריצים שהודגשו לעיל, LP יכולים גם לנצל הזדמנויות עבור תשואה חקלאית שמבטיחים להגדיל את הרווחים שלהם. כדי ליהנות מהטבה זו, כל מה שספק נזילות צריך לעשות הוא להפקיד את היחס המתאים של נכסים דיגיטליים למאגר נזילות בפרוטוקול AMM. לאחר אישור ההפקדה, פרוטוקול AMM ישלח את אסימוני ה-LP. במקרים מסוימים ניתן להפקיד - או "להחזיק" - את האסימון הזה בפרוטוקול הלוואה נפרד ולהרוויח ריבית נוספת.

בדרך זו, ניתן למקסם את הרווחים על ידי ניצול יכולת ההרכבה, או יכולת הפעולה ההדדית, של פרוטוקולי פיננסים מבוזרים (DeFi). זכור כי תצטרך לפדות את אסימון ספק הנזילות כדי למשוך כספים ממאגר הנזילות הראשוני.

מהו אובדן בלתי-נצחי?

אחד הסיכונים הקשורים למאגרי נזילות הוא אובדן קבוע. זה מתרחש כאשר יחס המחירים של נכסים מאוחדים משתנה. LP יסבול אוטומטית מהפסדים כאשר יחס המחיר של הנכס המאוחד חורג מהמחיר שבו הפקיד את הכספים. ככל שהשינוי במחיר גדול יותר, כך ההפסד שנגרם גדול יותר. הפסדים בלתי פוסקים משפיעים בדרך כלל על מאגרים המכילים נכסים דיגיטליים מאוד תנודתיים.

עם זאת, הפסד זה הוא א-רעי מכיוון שקיימת סבירות שיחס המחיר יתגלגל אחורה. ההפסד הופך לצמיתות רק כאשר ספק הנזילות מושך את הכספים האמורים לפני שיחס המחירים מתהפך. כמו כן, שים לב שרווחים פוטנציאליים מעמלות עסקה והימורות אסימון LP יכולים לפעמים לכסות את ההפסדים הללו.